Prabhudas Lilladher关于Larsen & Toubro的研究报告

　　Larsen & Toubro (LT)报告称，合并收入同比增长15.1%，而EBITDA利润率与上年同期持平，为10.2%。由于更好的回收，NWC占销售额的比例提高至13.9%(24财年第一季度为17.0%)。尽管订单预期同比下降10%，但管理层维持了今年订单流入增长约10%的预期。由于选举期间劳动力短缺，国内执行预计将在第一季度放缓，并将在下半年正常化，以实现25财年约15%的目标收入增长。继续关注资本支出主导的预算增长，将维持国内业务的增长势头。与此同时，中东地区继续关注基础设施、能源转型和油气领域的投资。机会管道在欧洲的海上风电、中东的铁路和地铁交通、石油到化学品以及印度的绿色能源、核能和氢泵储存项目中表现强劲。我们认为，L&T在以下方面处于有利地位:1)以中东为主导的强劲国际前景;2)在公共驱动的资本支出和私人资本支出上升的支持下，健康的国内管道;3)开发项目的盈利能力不断提高;4)在绿色氢、电解槽、半导体、数据中心等新领域的渗透。该股目前的市盈率为30.8倍/23.6倍(FY25/26E)。

　　前景

　　我们维持“买入”评级，修正后的目标价格为4,130卢比(之前为4,047卢比)，对核心业务的估值为26倍FY26E(与之前相同)。

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　　Larsen & Toubro - 250724 - prabhu