美国最新的通胀报告仍有很多噪音，但重要的事情正朝着正确的方向发展。

　　核心消费者价格指数(不包括波动较大的食品和能源价格)5月份仅比上月上涨0.2%，这是自2021年8月以来最温和的月度通货膨胀，低于彭博社调查中经济学家预测的0.3%(未经四舍五入的5月份数字为0.1631%)。所谓的超级核心服务指数(不包括滞后的住房类别)显示，价格较上月略有下降，这是近三年来首次出现这种情况。

　　当然，这只是众所周知的波动数据中的一个月，但它为4月份的数据提供了进一步的证据，表明在一个更长的反通胀过程中，第一季度的火爆只是一个反常现象。核心CPI同比上涨3.4%，对于该指数在2022年达到6.6%的峰值来说，这是一个重大改善，但距离美联储2%的目标(从技术上讲，这是基于另一种通胀指标PCE)还有很长的路要走。

　　在幕后，有很多令人鼓舞的信号可供美联储政策制定者思考，在周三央行会议后的新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)似乎以他标志性的谨慎乐观态度接受了这一消息。可以预见的是，他和他的同事们将利率稳定在5.25%-5.5%，但他将数据描述为“比几乎所有人预期的都好的通胀报告”。

　　首先，持续通胀的广度正变得越来越窄。在整个CPI中，年化通胀率超过4%的组成部分的权重比例从一个月前的59%降至53%。在核心指数中，只有两大类商品的环比通胀率至少比2017-2019年的“正常水平”高出一个标准差，这两大类商品是医疗保健商品和出了名的有问题的住房指数(稍后会详细介绍)。

　　在滞后和指责的迷雾中，监测普通消费者服务类别以寻找持续通胀的迹象总是很重要的，而这方面的消息大多令人鼓舞。在炎热的4月之后，个人护理服务类别(包括理发)、洗衣和干洗业务也开始降温。娱乐服务业自2023年8月以来首次出现环比萎缩。此外，外出就餐(也就是餐馆)环比增长0.4%，较上月略有回升，但并不值得大惊小怪。尽管从权重上看，这些餐馆中的许多都是较小的类别，但它们可能是通胀矿井中的金丝雀，它们似乎表明了朝着正确方向前进的信号。

　　然后是滞后的类别:机动车辆保险和住房。前者在过去一年从通胀上行压力的主要来源转变为轻微拖累，在一定程度上缓解了总体数据——尽管毫无意义，因为它几乎没有告诉我们通胀的走向。为了将过去汽车、零部件和维修基本成本的通胀因素考虑在内，企业提高了保险费率，但由于定价受到严格监管，这种做法存在滞后。很高兴看到一个月的数据对我们有利，但我不相信波动性已经结束。例如，好事达公司(Allstate Corp .)上个月在一次投资者电话会议上表示，它在许多州已经实现了“利率充足率”，但仍在寻求在其他州实现加息，包括今年下半年将在新泽西州实现13.9%的加息。

　　至于住房，重加权租金和业主等效租金类别的价格较上月上涨0.4%，与4月份相同。但Inflation Insights LLC总裁谢里夫(Omair Sharif)预计，美联储可能会在6月份开始退出(数据将于下个月公布)。他正在密切关注美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)的所有租户回归租金指数(All Tenant regresdrerent Index)，该指数将于7月份更新，有望提供有关CPI租金走势的强烈信号。

　　芝加哥联邦储备银行总裁古尔斯比(Austan Goolsbee)常说，从经济学家和政策制定者的角度来看，一个月的通胀数据就是“没有月份”，这就是美联储政策制定者至少在9月份之前仍可能维持利率在20年高位的原因。鲍威尔主席在周三的新闻发布会上守口如瓶，坦率地说，政策制定者的经济预测摘要也没有发出太多信号。(虽然政策制定者预计今年只会降息一次，而去年9月有三次降息，但鲍威尔主席承认，当美联储在数据发布后立即召开会议时，“大多数人”通常不会改变他们的预测，这使得预测有些毫无意义)。

　　总而言之，来自CPI的消息与你所希望的一样好——而且可能会有一些来自即将到来的住房反通胀的额外帮助。

　　来源:彭博社