那一年是1999年。史蒂夫·乔布斯(Steve Jobs)不久前重新执掌苹果。英特尔是半导体领域的主导力量。鲜为人知的芯片制造商英伟达(Nvidia)在纳斯达克证券交易所首次亮相。

　　英伟达公司(Nvidia Corp.)只用了不到三年的时间就取代了声名狼藉的石油交易集团安然(Enron)，跻身标准普尔500指数成分股。

　　但即便如此，也很少有人敢打赌，该公司会成为过去25年里表现最好的股票，自首次公开发行(ipo)以来，包括再投资股息在内的总回报率为591,078%。这是一个难以理解的数字，在一定程度上证明了围绕人工智能酝酿的金融狂热，以及投资者如何将制造尖端芯片的英伟达视为本轮繁荣的最大赢家。

　　周二，英伟达以3.34万亿美元的市值超越微软(Microsoft Corp.)，成为全球市值最高的公司。今年的增加值超过了2万亿美元。

　　该公司的崛起绝非板上钉钉——它在标准普尔500指数(S&P 500)榜首的持久力也并非板上钉钉。英伟达的长期投资者不得不忍受该股每年50%或以上的暴跌。要维持目前的涨势，客户需要每个季度继续在人工智能设备上投入数十亿美元，而迄今为止，人工智能设备的投资回报率相对较低。

　　不过，最终为英伟达爬上顶峰铺平道路的，是该公司在图形芯片上的豪赌，以及联合创始人兼首席执行官黄仁勋(Jensen Huang)的愿景，即整个行业将转向他所谓的“加速计算”，而他的芯片在这方面天生就比竞争对手更擅长。

　　“我认为，你必须给管理团队很大的信任，”扎克斯投资管理公司(Zacks Investment management)的客户投资组合经理布莱恩?穆桑(Brian Mulberry)表示。“他们很好地抓住了硬件领域的每一波创新。”

　　让我们回顾一下英伟达从IPO到现在的发展历程。

　　早期

　　英伟达开了个好头。

　　从上市到进入标准普尔500指数(S&P 500)，该股涨幅超过1,600%，市值约为80亿美元。与此同时，互联网泡沫在2000年3月达到顶峰，许多其他科技股在泡沫破裂后暴跌。

　　该公司早期成功的关键是:将其技术应用于视频游戏机，如微软的Xbox和索尼的PlayStation。英伟达(Nvidia)的GeForce图形处理单元(简称gpu)成为游戏玩家的追捧对象，因为它们始终能提供最逼真的体验。

　　Wayve资本管理公司(Wayve Capital Management)首席策略师里斯?威廉姆斯(Rhys Williams)表示:“詹森一直是一个很好的沟通者，他讲的故事很好，很明显gpu正变得越来越重要。”威廉姆斯参与了此次IPO。“每一代硬件都提供了更好的性能，更逼真的画面，然后PC游戏真正出现了。”

　　诉讼与竞争

　　接下来的六年对英伟达并不友好。2008年，由于金融危机削弱了需求，长期陷入困境的竞争对手超微设备公司(Advanced Micro Devices Inc.)开始扭转局面，英特尔股价暴跌。

　　与此同时，英伟达和英特尔之间允许两家公司相互使用对方能力的协议告吹，迫使英伟达退出了其最大的市场之一。两家公司于2011年达成和解，英特尔同意向英伟达支付15亿美元。

　　第二年，英伟达推出了用于数据中心服务器的图形芯片。它们可以帮助复杂的计算工作，如石油和天然气勘探和天气预报，让英伟达在这个将成为利润丰厚的市场站稳脚跟。然而，这些芯片并没有立即下架。英伟达的股价花了近9年时间才超过2007年的高点。

　　加密和Covid

　　2015年，英伟达的股价再次飙升。在此期间，该公司的芯片正在成为新兴技术的基础，从先进的图形界面到自动驾驶汽车，再到新一波人工智能产品。

　　Banrion Capital Management首席执行官莎娜?西塞尔(Shana Sissel)就是在那时第一次真正注意到这家公司。她描述了在2017年的一次会议上，英伟达更像是选美冠军，而不是一个投资想法。

　　“每个发言者都说英伟达是最重要的公司，”西塞尔说。“在那一刻，它真的出现在我的雷达屏幕上。”

　　即使在加密货币矿工的需求枯竭之后，数据中心的销售仍在继续增长。新冠肺炎大流行推动了这一业务，因为公司需要购买额外的计算能力来支持远程工作。从2017财年到2021财年，英伟达的数据中心收入增长了8倍。

　　AI销量爆发式增长

　　英伟达的股价在2022年与科技行业的其他公司一起下跌，科技行业在新冠病毒时代的繁荣之后受到利率飙升和需求下降的影响。

　　OpenAI在2022年底发布的ChatGPT立即引起了轰动，但投资者花了很长时间才意识到英伟达可能从中受益。最终，人们对ChatGPT和其他生成式人工智能产品的兴趣爆发，引发了英伟达芯片订单的疯狂激增。

　　当该公司公布2023年第一季度收益时，其业务的大幅增长几乎震惊了华尔街的所有人。英伟达给出的季度销售预测比平均预期高出50%以上。

　　英伟达的数据中心销售额在2023财年首次超过了其游戏收入。在英伟达当前财年，分析师预计这些销售额将超过1,000亿美元。

　　“他们在这个行业的地位非常稳固，”Wayve Capital Management的策略师威廉姆斯说。“很明显，他们不会永远占据95%的市场份额，但任何人都几乎不可能取代他们。”