河内——与银行业的出色表现相反，各大银行的证券子公司尽管有许多固有优势，但尚未充分发挥其潜力。

　　目前，四大国有银行——越商银行、越南银行、农业银行和越南农业银行——继续作为国家监管机构的有效延伸，指导金融市场和实施货币政策。

　　然而，这四大银行的证券子公司仍然相对不引人注目，对市场的影响有限。

　　根据胡志明市Chí证券交易所（HoSE）公布的第三季度市场份额排名前十的证券经纪公司名单，VPS证券、SSI证券公司、胡志明市Chí证券公司和VietCap等熟悉的名字在排名中名列前茅。

　　尽管市场份额略有下降，但VNDirect Securities Corporation和MB Securities等长期参与者仍保持了前十的地位，而Techcombank Securities，特别是VPS等新进入者为经纪市场注入了活力，加剧了竞争。

　　值得注意的是，这份名单中没有国有实体，如越商银行证券公司（VCBS）、BIDV证券公司（BSC）、越南银行证券公司（CTS）和农业银行证券公司（Agriseco），它们分别由越商银行、BIDV、越南银行和农业银行支持。

　　这种差异引发了投资界的质疑，尤其是四大银行作为主要股东，继续在银行业占据领先地位。

　　由母银行支持

　　在越南，国有证券公司早于大多数私营证券公司成立。它们得到了母公司的全面支持，而母公司是越南金融体系中的关键角色。

　　例如，成立于1999年的BSC是越南最早的两家证券公司之一，也是第一家与银行挂钩的证券公司。

　　CTS和Agriseco于2000年由其母银行在河内成立。尽管VCBS是在2002年晚些时候加入的，也就是在胡志明证券交易所Chí正式成立近两年之后，但它是由越通银行董事会决定成立的。

　　这些国有证券公司受益于其母行的品牌声誉、广泛的业务网络、高素质的人力资源和丰富的财务资源。

　　此外，他们的销售和服务网络，目前全国范围内，并自成立以来不断扩大，提供了战略优势。

　　表现不佳

　　尽管这些证券子公司进入市场较早，具有竞争优势，但它们的增长速度仍无法与母公司银行的成就相提并论。

　　四大银行继续成功地塑造了银行业，并以稳定的两位数增长率推动了支柱股的增长。相比之下，它们的证券子公司一直难以跟上整个证券业的步伐。

　　这些公司在经纪市场的份额还没有挤进前十。

　　它们对增长至关重要的资本基础仍然适度，约为VN?4.3万亿美元（BSC）、VN?2.5万亿美元（VCBS）、VN?2.16万亿美元（Agriseco）和不到VN?1.5万亿美元（CTS）。

　　相比之下，SSI（近VN?20万亿）、西贡河内证券（VN? 17.1万亿）和VIX证券（近VN?15万亿）等私营公司的资本水平远远超过了这些资本水平，有时甚至超过了四大国有公司的资本总和。

　　国有证券公司基本上没有参与该行业激烈的资本竞争，这场竞争旨在为越南可能升级为新兴市场做准备。这样的升级将需要足够的资本缓冲和财务实力，尤其是在保证金贷款和自营交易等关键增长领域。

　　CTS和Agriseco报告的季度净利润仅为几十亿ng，反映了他们适度的资本基础，而VCBS和BSC表现稍好，季度利润约为VN?100 - 1500亿，约为SSI， TCBS， VPS和VNDirect等领先私营证券公司利润水平的10 - 20%。

　　转型的迹象

　　由于预计新兴市场的升级可能会带来资金流入，一些国有证券公司正开始转型。

　　例如，BSC一直在积极扩大其增长潜力和质量。2022年底，韩亚证券（Hana Securities）收购了BSC 35%的股份，成为其第二大股东。此次注资使BSC的特许资本从VN?1.22万亿增加到VN?1.88万亿，为业务活动提供了近VN?2.7万亿的资金。

　　除了资本，BSC和Hana正在启动新的项目，包括数字化转型计划和IT基础设施升级，如KRX交易系统（韩国的技术优势），并扩大其国内和国际客户网络。

　　去年年初，BSC与罗斯柴尔德家族金融生态系统的一部分爱德蒙德罗斯柴尔德合作，在越南建立了一家基金管理公司。

　　该合资公司旨在利用BIDV、Edmond de Rothschild、Hana Securities和BSC的综合专业知识，为越南投资者开发最佳投资产品。此次合作是BSC成为越南第一家成熟投资银行的踏脚石。

　　CTS近年来也取得了稳步进展，自营交易和保证金贷款业务每季度持续增长5%至10%。该公司已将其上市股票投资组合扩大到VN?1万亿以上，在同行中创下了纪录。- - - - - -接受