金融市场通常倾向于立法僵局，而不是不受约束的政府，但到目前为止，这个选举拥挤的月份已经看到了投票滑坡和“超级多数”的疯狂发展。

　　墨西哥和印度的情况清楚地表明，并非所有的多数都受到平等对待，并非所有的多数都必然对投资者不利，它们可能导致价格剧烈波动，这可能对即将到来的美国和英国大选具有借鉴意义。

　　如果你认为政治对市场影响不大，那就再想想吧。

　　上周末的选举结果最初给市场带来了两大惊喜——不是谁赢得了墨西哥和印度的选票，而是他们获胜的规模。

　　克劳迪亚?希恩鲍姆(Claudia Sheinbaum)在墨西哥总统选举中大胜，这对市场造成了冲击，主要是因为她所在的左翼政党莫雷纳党(Morena)在议会中获得了近三分之二的多数席位，这使其能够在几乎不受反对的情况下执政、支出和修改宪法。

　　市场对这一前景犹豫不决，周一，超强的比索暴跌了近5%，墨西哥股市也下跌了6%以上。

　　从那以后，来自Sheinbaum和墨西哥财政部长关于财政紧缩的一些安抚人心的声音安抚了投资者的情绪，最初的反应也许是你传统上所期望的。

　　但与此形成鲜明对比的是，上周末的出口民调显示，纳伦德拉·莫迪(Narendra Modi)领导的人民党(bjp)联盟将再次当选，并可能在印度获得“超级多数”，印度卢比升值，股市飙升至创纪录高位。

　　在24小时内，由于官方结果显示莫迪远未获胜，市场出现了剧烈逆转，股市下跌了约6%，外国机构资金也出现了有史以来最大的单日撤资。

　　对两种可能发生的山体滑坡采取如此截然相反的处理方法是值得注意的。

　　所列举的原因源于各国政府的政治、国内法律和宪法敏感性、市场定位以及对外国投资的相对敞口。

　　但毫无疑问的是，与不受约束的政府打交道导致波动性飙升。

　　例如，墨西哥比索未来一个月的隐含波动率飙升至16%以上，为2023年3月以来的最高水平，是两个月前的两倍多。

　　由于受到中央银行更严格的控制，印度卢比相对平静。但股市10日实际波动率刚刚跃升至2020年疫情以来的最高水平。

　　如果这两个国家的波动率持续上升，对海外投资者来说很可能是最大的负面影响。

　　超级负责

　　投资者似乎更倾向于立法停滞和政府分裂，这通常被认为是一个既定事实——这是基于对过度监管、税收和政府监管的担忧，以及对自由支出对公共债务和通胀的影响的怀疑，以及对私人部门被挤出市场的怀疑。

　　但是，就像本周的例子一样，在实践中如何发挥作用并不总是那么清楚。

　　在今年晚些时候进行投票的主要西方经济体中，超级多数并不是以完全相同的方式存在。

　　但也有同样的结果，可能会让获胜的政党摆脱束缚。

　　英国将于7月4日提前举行大选，即将到来的民意调查给出了一些令人瞠目结舌的预测。

　　尽管反对党工党几乎肯定会凭借一份毫无争议的宣言在14年来首次掌权，但最近的民意调查显示，它可能会获得194个议会多数席位——这是该党有史以来最大的一次，比前首相托尼?布莱尔(Tony Blair)在1997年获得的胜利还要大，是现任政府80个席位的两倍多。

　　工党在全年的博彩市场中都是最受欢迎的，这似乎没有影响到金融市场，金融市场已将英镑推至2016年以来的最高水平，并将富时100指数(FTSE 100)蓝筹股推至创纪录水平。

　　但我们有理由质疑，最新民调显示的多数规模是否会诱使工党在未来5年采取更大胆的举措，至少在一定程度上提高英国政策的不确定性。

　　微薄的利润

　　对于美国白宫和国会来说，这无疑是今年最具全球影响力的选举，总统、众议院和参议院的竞选预测差距微乎其微，这表明超级多数的问题远未被考虑。

　　然而，正是因为所有这些优势都很小，一个政党在所有三个议院获得全面胜利的立法绿灯也不是不可思议的——即使不是在投票日五个月后的最佳猜测。

　　喜欢僵局的市场会对一党执政两年的前景感到不安吗?

　　基金经理和策略师当然总是说他们会这么做。

　　但对于持有美元和华尔街股票的人来说，2016年共和党和2020年民主党的大扫除并没有那么糟糕。

　　在两次选举后的12个月里，标准普尔500指数分别上涨了20%和30%以上，而美元同期仅下跌了4%和1%。

　　交通堵塞问题

　　然而，僵局最重要的是债券市场，在2016年和2020年大选后的第一年，10年期美国国债收益率确实更高。

　　然而，目前的僵局可能会阻碍未来几年美国急需的任何形式的财政整顿——因此，即便如此，这也不再是市场所认为的灵丹妙药。

　　大选大胜可能会导致市场大幅波动——但这些波动的方向远没有那么明显。——路透社

　　迈克·多兰是路透社的专栏作家。这里表达的观点是作者自己的。

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