上周五，爱尔兰政府以及欧元区大多数其他国家从国际债务市场融资的成本大幅下降，这进一步表明，欧洲央行(European Central Bank)将很难坚持明年初不下调官方利率。

　　随着越来越多的证据表明，加息正对欧洲制造业造成严重影响，金融市场越来越怀疑，欧洲央行能否在明年3月以后将利率维持在目前的高位。

　　来自制造商的最新证据出现在上周五。此前一天，欧洲央行行长克里斯蒂娜?拉加德(Christine Lagarde)坚称，欧元区的通胀远未被遏制，尽管该行首席经济学家菲利普?莱恩(Philip Lane)编制的新预测显示，无论是以总体通胀率还是以核心通胀率衡量，价格通胀都已迅速下滑。

　　相反，拉加德在周四法兰克福央行行长会议上谈到了国内因素(特别是工资上涨)仍可能引发通胀的风险。

　　与此同时，周五公布的最新数据显示，整个欧洲大陆陷入困境的制造业状况已经变得多么糟糕。标准普尔全球(S&P Global)的采购经理人指数(pmi)显示，去年12月欧元区采购经理人指数连续第七个月收缩，表明出现衰退的风险。

　　拉加德周四曾表示，欧洲央行将在未来几个月继续关注这些数据，以决定利率的走向。她对记者表示，欧洲央行的新预测并未预计欧元区将出现全面衰退。不过，她承认，制造业和商业地产等对利率敏感的行业表现最差。

　　欧洲央行反对提前降息的立场得到了欧元区多位央行官员的支持。尽管消费者物价指数(cpi)放缓，但法国央行总裁维勒罗伊(Francois Villeroy de Galhau)和爱沙尼亚央行总裁穆勒(Madis Muller)都给投资者对明年上半年降息的预期泼了冷水。

　　穆勒表示，这样的希望“有点乐观”，“有点为时过早”。维勒鲁瓦敦促人们保持“信心和耐心”，他表示，欧洲央行是根据数据，而不是日历行事。

　　然而，金融市场已经发出信号，欧洲央行极有可能最早在3月份开始降息25个基点，并押注欧洲央行将在2024年底前完成1.5%的总降息。经纪人说，明年累计降息1.5%意味着欧洲央行将收回过去18个月加息幅度的一半左右，并为爱尔兰家庭和企业带来宽慰。

　　政府债券

　　市场似乎进一步对欧洲央行能否在周五守住底线表示怀疑。

　　周末前，德国10年期国债收益率略高于2%，盘中大幅下跌0.1%。仅在过去一周，德国国债的隐含收益率(即利率)就大幅下跌了25个基点，即0.25个基点。过去一个月，德国10年期国债的隐含借款成本也下降了逾50个基点，降幅超过0.5个百分点。

　　上周五尾盘，爱尔兰10年期国债收益率略高于2.3%，盘中也下跌0.1%，过去一个月大幅下跌逾0.25个百分点。

　　欧洲政府债券市场收益率的下滑反映了两件事:一是交易员用来预测未来几个月欧洲央行官方降息时间的其他金融工具的利率暴跌;二是制造业调查等最新经济指标的下滑，这些指标显示了自2022年夏季以来利率快速上升所带来的痛苦。

　　在这两方面，金融市场都在质疑，拉加德还能令人信服地拒绝降低降息理由多久。

　　“(制造业)调查显示，整体形势是经济仍在萎缩。这给我们和欧洲央行的预测带来了下行风险，应该会让市场对6月前降息的预期保持活力，”彭博经济(Bloomberg Economics)的戴维?鲍威尔(David Powell)表示。

　　接受彭博社调查的经济学家还预计，到今年年底，欧元区将出现疫情以来的首次经济衰退。

　　汉堡商业银行(Hamburg Commercial Bank)首席经济学家赛勒斯?德拉鲁比亚(Cyrus de la Rubia)表示:“这些数据描绘了一幅令人沮丧的画面，因为欧元区经济没有显示出任何明显的复苏迹象。”“欧元区自第三季度以来陷入衰退的可能性仍然很高，”他表示。